有分析称，美国正在酝酿一场源自公共和私人的债务风暴：随着贷款的堆积和借款人信心的动摇，问题已经开始在表面上显现出来。

从广义角度看，惠誉（Fitch）下调美国信用评级和穆迪（Moody’s）下调10家美国银行的评级，都指向了美国主权信用和源自银行业的债务的问题。主权信用问题主要是美国政治两极分化阻碍了美国履行债务的能力，而银行业债务问题反应了信贷条件收紧和美联储政策带来的结构性压力。

但债务市场也出现了一些更为细微的问题，因为私营和公共部门面临的环境与2008年危机过后的前10年截然不同，当时利率处于历史低位。此一时彼一时也，如果说低利率刺激了大量借贷的热潮，那么利率上升可能正在为崩盘埋下伏笔。

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今年早些时候，由于资产负债表管理不善，美国硅谷银行（SVB）破产，这一点得到了充分体现。随着利率攀升，其债券投资组合迅速贬值，拖累了该银行的资产负债表。SVB、签名银行和第一共和银行都在短时间内相继破产。

不过，那次事件的影响相对可控，但这并没有阻止市场专家和投资偶像对利率上升时代的高债务水平发出警告。对冲基金传奇人物达利奥（Ray Dalio）和顶级经济学家鲁比尼（Nouriel Roubini）等人警告称，一场全面的债务危机可能即将到来。

以下四个方向和五张图表显示了美国债券市场正在闪现的警告信号：

1. 私人债务水平正以惊人的速度上升

私人债务水平正在快速增长，今年创下了新的纪录。根据美联储的数据，信用卡债务有史以来首次超过1万亿美元。

根据环联（TransUnion）的数据，个人无抵押贷款也创下了新的纪录，在2023年达到了前所未有的2250亿美元。而资管公司骏利亨德森（Janus Henderson）的数据显示，公司债的规模在过去一年增长了6.2%，达到7.8万亿美元。

公共债务状况看起来更糟。美国银行（Bank of America）的数据显示，美国国债余额今年首次突破32万亿美元，未来10年可能每天增加50亿美元。

2. 企业违约激增

随着利率上升，企业已开始“屈服”于债务负担，2023年以来美国企业的违约数量已超过去年全年的总和。穆迪投资者服务公司的数据显示，今年上半年有55家美国公司出现债务违约，比2022年的36家公司增加了53%。

美国银行策略师警告称，如果美国面临全面衰退，可能会有多达1万亿美元的企业债务违约；不过该行目前认为2023年不太可能出现衰退。

3.逾期付款越来越多

越来越多的个人和公司拖欠贷款。

美国抵押贷款银行家协会（Mortgage Bankers Association）的数据显示，在商业地产领域，今年第一季度逾期30天及以上或已经拖欠抵押贷款的商业地产业主比例上升至3%，扭转了此前的下降趋势。

与此同时，美联储的数据显示，今年第一季度，所有个人贷款的拖欠率上升至2.23%，高于2021年第一季度的1.7%。

4. 银行希望抛售高风险债务

银行已经在试图抛售违约风险更高的贷款，即使这意味着要折价出售这些资产。此前有报道称，摩根大通（JPMorgan）、高盛（Goldman Sachs）和第一资本（Capital One）等华尔街投行正试图剥离大型商业房地产资产。

随着金融环境收紧，银行也在全面收缩债务交易。这给商业房地产行业带来了麻烦，因为未来几年将有大约1.5万亿美元的商用不动产（CRE）债务到期，需要再融资。

由于利率上升，房地产估值一直在下降，业主在为抵押贷款再融资时可能会遇到麻烦。一些资深投资者表示，一波商业抵押贷款违约潮可能即将到来，而在今年早些时候一连串银行倒闭引发了一场短暂的银行业危机之后，银行已经开始控制放贷活动。

今年早些时候，摩根士丹利（Morgan Stanley）指出，信贷紧缩已经到来，银行贷款出现了有史以来最大幅度的下降。

注：美国商业银行信贷总量